Привлекательные телекомы и жадный «Газпром»

«Дочки» «Связьинвеста» оккупировали верхнюю часть рэнкинга дивидендной доходности, а «Газпром» опять разочаровал

 

Динамика средней дивидендной доходности по индексу S&P 500, %

ИСТОЧНИК: Standard&Poor's


Средняя дивидендная доходность, %

Страна	Индекс	2005	2006	2007	2008
Великобритания	FTSE 100	3,86	3,91	3,68	6,43
Великобритания	FTSE All-Share	3,81	3,89	3,67	6,42
Европа	DJ STOXX 600	3,02	3,10	3,14	6,13
Франция	CAC 40	2,49	2,57	2,97	6,00
Германия	DAX	2,64	2,72	2,44	5,79
Россия	РТС	1,31	1,39	1,31	5,51
ЮАР	FTSE/JSE All Share	3,09	3,12	2,61	5,13
Польша	WIG	3,14	2,93	2,43	4,92
Турция	ISE National 100	2,25	2,20	1,82	4,91
Бразилия	Bovespa	3,63	4,00	2,39	4,68
США	Dow Jones Industrial Average	2,16	2,17	2,28	3,84
США	S&P 500	1,79	1,78	2,04	3,47
Россия	Slon.ru*	-	-	1,56	3,40
Южная Корея	KOSPI	0,34	1,64	1,47	2,82
Япония	Nikkei 225	1,01	1,05	1,31	2,81
Индия	BSE Sensex 30	1,14	1,11	0,86	2,07
Китай	Shanghai New Composite	1,47	1,88	0,67	1,67
США	NASDAQ 100	0,49	0,47	0,45	0,87

* без учета привилегированных акций и промежуточных дивидендов.
ИСТОЧНИК:THE FULLERMONEY GLOBAL STRATEGY SERVICE, РАСЧЕТЫ SLON.RU Средняя дивидендная доходность
по отраслям по итогам 2008 г., %

	Россия	США
Добыча угля	13,47	3,13
Нефтесервисные услуги	6,66	3,06
Химпром	5,63	2,08
Телекоммуникации	4,97	1,75
Добыча нефти	3,45	2,71
Вертикально-интегрированные нефтяные компании	2,46	2,47
Горнодобывающая промышленность	1,74	1,05
Парфюмерно-косметические товары	1,32	1,31
Морской транспорт	1,19	4,60
Банки	0,89	4,79
Добыча природного газа	0,88	8,25
Электроэнергетика	0,52	4,29
Авиационный транспорт	0,51	0,38
Розничные сети (продуктовые)	0,13	1,19

ИСТОЧНИК:ASWATH DAMODARAN, РАСЧЕТЫ SLON.RUСамые доходные - телекоммуникационные | Рецепт успеха | Неожиданная близость | Газпром: новый куплет про неадекватные дивиденды

САМЫЕ ДОХОДНЫЕ - ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННЫЕ

В верхних строчках рэнкинга дивидендной доходности акций российских компаний и банков, который составил Slon.ru, проанализировав размер их выплат акционерам по итогам 2008 г., поразительно много телекоммуникационных названий. В сегменте обыкновенных акций, если не учитывать «Белон» и Evraz Group, которые не смогли заплатить в полном объеме причитающиеся инвесторам дивиденды, из пяти первых мест четыре занимают операторы связи - «МТС», «Дальсвязь», «Северо-западный телеком» и «Волгателеком». В сегменте привилегированных акций - похожая картина: четыре из пяти первых позиций также остались за связистами («Дальсвязь», «Северо-Западный телеком», «Волгателеком» и «Сибирьтелеком»). И если в сегменте обыкновенных акций первенствующая группа значительно поменялась по сравнению с выплатами по итогам 2007 г. (тогда первая пятерка выглядела так: Evraz Group, «МТС», «Акрон», «Татнефть», «Газпром нефть»), то лидировать в «префах», по-видимому, становится традиционной особенностью дочерних компаний государственного «Связьинвеста». И год назад среди привилегированных акций, показавших наибольшую дивидендную доходность, были «телекоммуникационные» ценные бумаги: акции «Северо-западного телекома» (первая позиция), «Ростелекома» (вторая) и «Южной телекоммуникационной компании» (четвертая).

РЕЦЕПТ УСПЕХА

Широкое присутствие «дочек» «Связьинвеста» в верхней части рэнкинга дивидендной доходности акций российских компаний и банков объясняется несколькими обстоятельствами. Во-первых, в уставах многих приватизированных компаний, у которых есть привилегированные акции (к ним, как раз, относятся «дочки» «Связьинвеста») , по-прежнему содержится требование выделять их владельцам существенный процент от чистой прибыли. А она в минувшем году еще высока, поскольку кризис прошелся серпом по финансовым результатам российских компаний только в IV квартале. В результате, кстати, доходность привилегированных акций существенно превосходит доходность обыкновенных (если по итогам 2008 г. средний показатель по «префам» составляет 11,19%, то по обыкновенным - 3,4%).

Другим фактором, который толкает вверх показатели дивидендной доходности акций межрегиональных телекомов, являются их невысокие котировки. Многие аналитики считают их заниженными.

НЕОЖИДАННАЯ БЛИЗОСТЬ

Международные сравнения показывают, что Россия, как и подобает развивающимся рынкам, предлагает инвесторам зарабатывать не за счет дивидендных выплат, а на росте котировок. Исключением стал 2008 г., когда, с одной стороны, многие компании пролили на акционеров настоящий (и нежданный) золотой дождь, - главным образом, потому, что деньги понадобились основным владельцам, а с другой, падение котировок акций российских компаний и банков было гораздо более значительным, чем на развитых рынках. В результате, российские нефтяные компании обеспечили акционерам уровень доходности, сопоставимый с американскими, а телекоммуникационные существенно превзошли заокеанских коллег в щедрости.

ГАЗПРОМ: НОВЫЙ КУПЛЕТ ПРО НЕАДЕКВАТНЫЕ ДИВИДЕНДЫ

На среднерыночные показатели дивидендной доходности действуют два фактора - размер дивидендных выплат и динамика котировок. Ценовая конъюнктура на российском фондовом рынке на рубеже 2008 - 2009 гг. толкала этот показатель вверх, а жадность многих компаний, снижавших дивиденды, - вниз.

Среди тех компаний, которые умудрились снизить дивидендную доходность по своим акциям, - «Сургутнефтегаз», «Мечел», «Калина», ВТБ, «Аэрофлот»... Но чемпионом в этом малоприятном для инвесторов соревновании стал «Газпром», у которого дивидендная доходность акций, сложившаяся по итогам 2008 г., оказалась почти в 4 раза ниже показателя за 2007 г.: еще один повод для акционеров этой госкомпании-монополиста говорить о том, что ее подходы в вопросах дивидендной политики адекватностью не отличаются.

 

Валерий Вайсберг, Иван Слепцов