Россия, Москва

info@ia-centr.ru

Алексей Власов: Казахстан-2009: Инвесторы возвращаются?

19.11.2009

Автор:

Теги:


Для экономики государства не так страшен кризис, как его ожидание. Механика рецессии хорошо известна экономистам: ожидание формирует поведение людей, как обывателей, так и профессиональных инвесторов. Первые стремятся больше сберегать и меньше тратить, вторая группа все больше предпочитает инвестировать в наиболее ликвидный актив – деньги. Как следствие, предприятия начинают испытывать все больший финансовый голод, снижается деловая активность, падают доходы населения и стоимость предприятий. Круг замыкается и рецессия усугубляется.

Переход от спада к подъему происходит аналогичным образом и переломный момент наступает тогда, когда субъекты получают сигнал о том, что падение прекратилось и дно достигнуто. Сигнал формируется информационными сообщениями и различными инвестиционными индикаторами, самыми яркими из которых являются оценки рейтинговых агентств, динамика фондовых рынков и цены на недвижимость.

Среди стран СНГ, рейтинги инвестиционного уровня ("BBB" и выше) имеют только Россия и Казахстан. Рейтинг Российской Федерации оставался на уровне "BBB+" вплоть до февраля текущего года благодаря высокому уровню международных резервов. В результате их сокращения из-за оттока частного капитала в IV квартале 2008 года в совокупности с неблагоприятной конъюнктурой на сырьевых рынках долгосрочный рейтинг дефолта эмитента РФ в иностранной валюте был понижен до "BBB" с прогнозом "Негативный" в феврале текущего года. При этом агентство прогнозирует сокращение реального ВВП России на 7% в 2009 г. прежде чем произойдет его рост на 3,5% в 2010 г.

С октября 2007 года агентство Fitch Ratings начало снижать прогноз суверенного рейтинга Казахстана с "Позитивного" на "Стабильный", а затем до "Негативного". Данные рейтинговые действия были связаны с опасениями относительно возможных проблем с внешней ликвидностью, которые могут перерасти в более широкую угрозу для финансовой стабильности. Очередное снижение рейтинговой оценки пришлось на ноябрь 2008 года, когда рейтинг дефолта эмитента Казахстана в иностранной валюте был снижен с "BBB" до "BBB-" как реакция на ухудшение ситуации на мировом финансовом рынке и падение цен на сырьевые товары. В комментариях агентства также указывается, что необходимость поддержки банковского сектора и намерения удерживать курс национальной валюты со стороны государства "потенциально может привести к оттоку государственных валютных активов и ослаблению государственного баланса".

Отказ от удержания курса, выразившийся в февральской девальвации тенге (национальной валюты Казахстана) смягчил давление на золотовалютные резервы страны, что отразилось на  рейтинговой оценке в сторону её стабилизации: "Риск значительного ухудшения государственных финансов в краткосрочной перспективе, связанный с невыполнением обязательств двумя крупными банками, уменьшился, а доверие вкладчиков оказалось достаточно прочным, несмотря на дефолты банков и февральскую девальвацию национальной валюты. Однако давление на рейтинги в сторону понижения сохраняется на среднесрочную перспективу, так как затронутые кризисом казахстанские банки и резко замедляющаяся экономика могут потребовать дальнейшей государственной поддержки, сверх тех значительных сумм, которые уже были выделены". В целом прогноз по позициям внешних финансов страны улучшается с февраля 2009 г., а прогноз ВВП Правительства Казахстана на 2009 год составляет 1% в положительную сторону.

 Фондовые рынки гораздо менее развиты в странах постсоветского пространства, поэтому для межстранового сопоставления более характерным будет сравнение цен на недвижимость, как инвестиционного инструмента, доступного как профессионалам, так и обывателям.

США «сумели» остановить падение цен на недвижимость: по сравнению с пиком цен летом 2007 года в Вашингтоне средняя цена на жилую недвижимость упала на 25%, в Нью-Йорке – на 14%, в среднем по стране – на 15%. За все это время цена практически непрерывно падала. В другой мировой столице, Москве, средняя цена выросла в 1,5 к осени 2008 года, и упала к текущему моменту на 39% по отношению к пику цен. Относительно середины 2007 года средняя цена снизилась всего на 8%. Киев тоже за период с начала кризиса испытал подъем цен (в 1,2 раза), однако падение цен было более сильным – на 24%. Практически аналогичную динамику продемонстрировал рынок недвижимости г.Ташкента: как и в случае с украинской столицей максимум цен пришелся на август 2008 г. В Казахстане, как и в США, цены падали без существенных подъемов, однако спад существенно  глубже: в Астане средняя цена упала на 42%, а в Алматы – на 56%.

Приведенные данные показывают, что в целом рецессия в странах СНГ началась на целый год позже, чем в США.  И в России, и на Украине и в Узбекистане пик цен на недвижимость пришелся на лето-осень 2008 года, после которого последовал спад различной глубины. Казахстан же оказался наиболее тесно интегрированным в мировую финансовую систему и шагнул в кризис «в ногу» с западными странами.

Соединенные Штаты, в том числе за счет развитого инструментария регулирования экономики, не допустили резкого спада на данный момент, однако это не гарантирует того, что рецессия не будет иметь затяжной и "плавный" характер.  На этой точке зрения стоят сторонники либеральной экономики. С их позиции, руководство США наступило на те же грабли, что и во время Великой депрессии 30-х годов, когда обширное государственное вмешательство отсрочило выход экономики из рецессии.

Вполне очевидно, что чем ниже опускаются цены, тем более привлекательными для инвесторов становятся рынки. Кроме того, чем скорее достигается «дно», тем больше шансов на скорейшее начало восстановления экономики государства. Вследствие этого, международные инвесторы наиболее заинтересованы в покупке значительно подешевевших активов в развивающихся странах. Между тем, развивающиеся страны не равнозначны по глубине и продолжительности спада и, соответственно, большим интересом будут пользоваться страны, имеющие большие же шансы на восстановление экономики. Эти же государства первыми получат инвестиционный импульс, что подогреет национальные экономики и спровоцирует подъем.


Теги: 

Текст сообщения*
Загрузить файл или картинкуПеретащить с помощью Drag'n'drop
Перетащите файлы
Ничего не найдено
Отправить Отменить
Защита от автоматических сообщений
Загрузить изображение