К такому выводу пришли аналитики Halyk Finance в своем докладе, посвященном крупнейшему казахстанскому нефтегазовому месторождению. Выдержки из документа публикует Forbes.kz
К такому выводу пришли аналитики Halyk Finance в своем докладе, посвященном крупнейшему казахстанскому нефтегазовому месторождению. Выдержки из документа публикует Forbes.kz
Фото: voxpopuli.kzВ последнее время вызывает много вопросов экономика проекта разработки Кашаганского нефтегазового месторождения и влияние Кашагана на экономику Казахстана в целом. К сожалению, условия соглашения о разделе продукции (СРП) по данному проекту конфиденциальны. Также точно неизвестны реальные суммы инвестиций и другие детали исполнения проекта. Тем не менее, на основе информации из публичных источников и исходя из заявлений официальных лиц, имеющих отношение к этому проекту, аналитики Halyk Finance попытались оценить текущее состояние самого проекта и его влияние на экономику страны.«Из-за отсутствия официальной информации мы не можем гарантировать точность наших расчетов. Однако, по нашему мнению, данный анализ дает достаточно информации, чтобы иметь представление о том какие факторы оказывают наибольшее влияние на проект. Основой наших расчетов стали условия соглашения о разделе продукции, описанные в документе Гарвардской бизнес-школы Case Study «The Kashagan Production Sharing Agreement», - говорится в предисловии к докладу.Краткое резюме
Ставка на нефть была стратегической ошибкой?За последние 8 лет в десятке крупнейших компаний по размеру биржевой капита... →Ключевыми допущениями в анализе были цена на нефть, сумма инвестиций в проект, а также продолжение работ по следующим фазам проекта.С учетом негативных тенденций в глобальной экономике и на рынке нефти эксперты предположили, что к 2025 цена нефти марки Brent медленно вырастет до $60 за баррель и затем останется неизменной до конца проекта (2044 год).Для анализа специалисты сделали допущение, что на сегодня полностью завершена первая фаза проекта из трех запланированных, которая может дать максимальный уровень производства – 350 тыс. баррелей нефти в сутки через три года после начала добычи. Также они предположили, что сумма инвестиций по первой фазе проекта составляет примерно $50 млрд, из них $46 млрд – это инвестиции, возмещаемые в соответствии с соглашением о разделе продукции.Составители доклада отмечают: изначально (в 1997 году) оценочная стоимость первой фазы составляла $10,3 млрд. Затем, начиная с 2005 года, начало добычи несколько раз откладывалась, и оценочная стоимость начальной фазы выросла до $46 млрд в 2012. При этом эксперты указывают, что рост стоимости проекта произошел не по вине участников, а из-за сложности самого месторождения, что было выявлено по мере подготовки месторождения к коммерческой добыче.К настоящему моменту участники проекта не делали никаких заявлений по поводу начала работ по второй и третьей фазам Кашаганского проекта. Независимые эксперты довольно скептически относятся к продолжению проекта в условиях затянувшегося процесса его реализации и слабых перспектив роста цен на углеводороды. В связи с этим сотрудники Halyk Finance сделали анализ из допущения, что вторая и третья фаза не будут реализованы, и все $50 млрд затрат по проекту относятся только к первой фазе.
Сколько нефти ожидает Казахстан от КашаганаНефть с крупнейшего месторождения уже активно поступает в нефтепроводы →Исходя из вышесказанных допущений, с точки зрения участников проекта, IRR (внутренняя норма доходности) только первой фазы получился очень низким – 4,2%. При этом, судя по условиям СРП, минимально приемлемый показатель IRR для участников проекта составляет 12,5%.С точки зрения государства, номинальная окупаемость разрешенных инвестиций займет, включая 2016 год, 14 лет. Начиная с 2030 (после номинальной окупаемости проекта) произойдет первое улучшение раздела добываемой нефти в пользу государства, в результате чего прибыльная часть проекта (Profit oil) увеличится с 20% до 45%.ВыводыОсновываясь на указанных в труде расчетах можно сказать, что освоение первой фазы не несет экономических выгод иностранным участникам консорциума даже при условии роста цен на нефть выше $100 за баррель и продлении СРП на неопределённый срок. Основной причиной неудовлетворительных показателей проекта, на взгляд авторов доклада, является недооценка участниками консорциума сложности освоения Кашагана. Это выразилось в отсрочке начала добычи более чем на 10 лет. Одновременно затраты на освоение первой фазы выросли с $10 млрд до $50 млрд.Справедливости ради также стоит отметить, что весомое влияние на значительное увеличение вложений по сравнению с первоначальными планами мог оказать пиковый уровень цен на сырьевые товары, пришедшийся на период осуществления основных инвестиций. Высокие цены в течение продолжительного периода вызвали значительную инфляцию себестоимости реализации нефтяных проектов, что повлекло за собой рост стоимости расходных материалов и услуг подрядных организаций.Цены на нефть с момента начала обсуждения кашаганского проекта в конце 90-х успели вырасти с $10 за баррель до свыше $140 за баррель и в настоящее время (ноябрь 2016) находятся у отметки $50. Таким образом, можно выделить несколько периодов, когда прогнозирование основных параметров проекта могло меняться в несколько раз: в 2008 цены были выше более чем в 3 раза по сравнению с 1998, а в 2012 они фиксировались на уровне в 8-9 раз выше первоначального. Стоимость прочих ресурсных товаров демонстрировала сходную динамику.Динамика цен на нефтьС учетом текущих ожиданий по долгосрочным ценам на нефть, чтобы сделать Кашаганский проект экономически выгодным, для иностранных участников консорциума необходимо значительное продление срока СРП и завершение второй и третьей фаз проекта.
Спасет ли Кашаган Казахстан?Самый дорогой проект во всей истории Казахстана близится к завершению. Еще ... →Экономика и оценочные инвестиции по второй и третьей фазы непрозрачны, и вполне может быть, что при долгосрочной цене на нефть на уровне $60 за баррель даже с учетом второй и третьей фазы проект будет экономически невыгодным для иностранных участников проекта.Для государства в целом Кашаганский проект выгоден, несмотря на резко возросшие первоначальные инвестиции и отсрочки. Благодаря регулярным отсрочкам и увеличениям стоимости проекта Казахстан смог значительно улучшить условия СРП в пользу государства, подчеркивают аналитики.Однако основную выгоду от реализации первой фазы Кашагана экономика Казахстана начнет получать во второй половине осуществления проекта и после его завершения. Это снижает значимость проекта в текущих сложных экономических условиях, заключают эксперты. Полностью ознакомиться с докладом можно по ссылкеhttp://forbes.kz/process/energetics/kashagan_ne_vyigoden_inostrannyim_investoram_daje_pri_100_za_barrel
