Главный научный сотрудник КИСИ при президенте РК, доктор экономических наук Вячеслав Додонов специально для Today.kz.
Главный научный сотрудник КИСИ при президенте РК, доктор экономических наук Вячеслав Додонов специально для Today.kz. Дедолларизация. Легко ли выйти из-под влияния американской валюты? На самом деле вопрос сформулирован широко и, на мой взгляд, включает в себя два аспекта. Первый – хождение доллара внутри Казахстана, применительно к чему чаще всего последнее время употребляется слово «дедолларизация». Этот тезис много раз звучал в нашей стране - на уровне выступлений Президента, на уровне совместного заявления правительства и Национального банка об основных направлениях экономической политики на 2015 год. В данном контексте имеется в виду ограничения на хождение больших объемов иностранной валюты внутри экономики Казахстана как дестабилизирующий ее фактор.Все мы помним прошлогодний ажиотаж, связанный со слухами о возможной девальвации. Люди массово ходили по обменникам, скупали доллары, так же массово переводили депозиты с тенге в валюту, и это создавало определенное давление на курс тенге и на резервы Нацбанка. Возможно, на этом фоне Нацбанк решил несколько подстегнуть процесс. На самом деле, проблема дедолларизации существует столько же, сколько существует экономика независимого Казахстана, и она была актуальна всегда, потому что роль доллара, особенно на первых этапах нашего развития, была очень высока. Когда курс тенге был еще нестабильным, люди предпочитали хранить деньги, оплачивать крупные покупки в долларах, и у многих из них эта привычка осталась до сих пор. Но по сути доллар в нашей стране исключен из официального оборота - на официальном уровне в торговых точках либо в расчетах между юридическими лицами долларом пользоваться невозможно, поэтому его роль сейчас уже не столь высока и в целом ограничена узким кругом сделок между физическими лицами.Единственная оставшаяся сфера крупная легального существования доллара в Казахстане - это валютные вклады. Граждане до сих пор имеют возможность выбрать валюту сбережения своих средств в банках между тенге, долларом, евро и рублем, даже юанем. Поэтому, я полагаю, эта проблема возникла за счет того, что в период волн ажиотажа, связанных со слухами о девальвации, люди массово переводили свои депозиты из тенге в доллары, создавая таким образом определенное давление. Но я считаю, что так эту проблему не решить. Какие же нам предлагаются меры? Фонд гарантирования депозитов последовательно понижает ставки по долларовым депозитам, выдавая обязательные рекомендации к использованию для банков второго уровня, входящие в этот фонд.1 апреля эта ставка была понижена до 4% с прежних 5,5%. Сейчас эта ставка понижена до 3%, и ходят слухи о том, что она будет понижаться и в дальнейшем. Дело в том, что неэффективность этой меры показал уже опыт прошлого года. То есть на фоне даже пониженной до 4% ставки по долларовым депозитам (по евро она еще меньше - всего 1-2,5%) доля валютных вкладов населения все равно продолжала увеличиваться в течение года, потому что люди боялись очередной девальвации. Кем и зачем был вызван это ажиотаж - отдельный вопрос, но суть в том, что часть банковских вкладчиков поверили, что девальвация возможна. Они решили конвертировать свои вклады из тенге в доллары, и их не остановил тот факт, что ставка низка и составляет всего 4%. Поэтому на конец года доля валютных вкладов оказалась значительно больше, чем в его начале, по состоянию на конец ноября превысив 60%.Это значит, что и дальнейшее понижение ставки не сработает - если люди будут бояться, грубо говоря, девальвации в 20%, то существующая разница между вкладом в тенге и валюте в 7% их не остановит. Сейчас по тенговым вкладам ставка 10%, по долларовым - 3%. Простая арифметика: если люди боятся, что будет девальвация больше, чем на 7%, они будут переводить свои деньги в доллары, и даже при ставке в 2% или 1% ситуация не изменится. Более того, в принципе, можно перегнуть палку с такого рода понижением привлекательности валютных депозитов, и если слишком сильно опустить эту ставку, часть вкладчиков просто заберет свои деньги из банковской системы и вообще уйдет, потому что из-за 1-2% никому не хочется сидеть в очередях, заполнять бумажки и вообще не иметь деньги под рукой – просто так, на всякий случай. Это очень тонкий момент, и лучше бы его, на мой взгляд, в дальнейшем не форсировать, потому что он может иметь обратный эффект.У этой проблемы есть два аспекта, первый аспект - внутренний, второй аспект - зависимость экономики Казахстана в целом от доллара. Эта проблема действительно гораздо более острая и серьезная, чем наша проблема с вкладами, в последние годы процесс отказ от долларов в международных расчетах ряда государств набирает обороты. Китай этому очень активно способствует - он заключает так называемые СВОП-соглашения с центральными банками многих стран. Стран, с центральными банками которых у Китая есть соответствующие соглашения, уже несколько десятков, есть соглашения в том числе с Европейским центральным банком, с банком Англии и так далее. Таким образом Китай повышает роль юаня как пока что международной расчетной валюты.Но ключевая роль доллара обуславливается не тем, что им рассчитываются по торговым операциям, а тем, что доллар является мировой резервной валютой - в нем хранят свои сбережения не только граждане, но и государства, центральные банки, суверенные фонды и другие институты. Нацфонд есть не только в Казахстане, этот финансовый институт называют суверенным фондом. Суверенные фонды, также как нацбанки, большую часть своих активов хранят в долларах, точнее - в государственных облигациях США, деноминированных, естественно, в долларах. И поскольку эти облигации в настоящее время считаются наиболее надежными и высокорейтинговыми, именно в них и принято хранить деньги на уровне государства в целом. Именно этой функцией сейчас объясняется доминирующая роль доллара в мировой экономике - не тем, что в долларах рассчитываются. Расчет - это скорее техническая операция, не так важно, в какой валюте будет проведена сделка. Но, безусловно, отказ от доллара как от средства платежа по торговым операциям тоже влияет на эти процессы.Почему назрела необходимость отказ от доллара? Не потому, что мы или кто-то еще не любит Америку, а потому, что доллар с каждым годом становится все менее и менее обеспеченной валютой. Американский госдолг, который в настоящий момент превышает 18 триллионов долларов, обеспечен резервами США менее чем на 1%. Например, резервы нашего Нацбанка - 29 миллиардов долларов, и они полностью покрывают государственный долг Казахстана, а у США, для сравнения, они покрывают менее 1%. Будь это любая другая страна - у нее был бы мусорный кредитный рейтинг и ее облигации были бы никому не нужны. Но поскольку роль США и ее валюты в мировой финансовой системе, сложившаяся после второй мировой войны, очень специфична, то эти облигации все еще пользуются спросом, считаются рейтинговыми и в них до сих пор вкладываются государства и не только.Корпоративные инвесторы с наиболее консервативными стратегиями – такие, как пенсионные фонды всего мира - тоже вкладываются в них, поскольку считают, что это наиболее безрисковые ценные бумаги, по которым дефолт невозможен. Но в силу того, что качественные параметры американского долга и валюты ухудшаются, в мировой экономической среде постоянно зреет мнение, что эту роль нужно менять, что от доллара нужно отказываться, потому что в определенный момент можно остаться с кучей фантиков на руках.Китай является крупнейшим держателем американского долга - у него находится 2,5-3 триллиона долларов. Вторым по размеру держателем является Япония. Китай может использовать этот инструмент как, скажем, оружие в экономической войне, но это действительно очень большая сумма денег. При общем долге США в 18 триллионов 3 триллиона долларов – большая доля, и если Китай сильно захочет, то он, безусловно, сможет обрушить и рынок долговых обязательств США, и курс американской валюты. Но тогда он сам и окажется первым пострадавшим, потому что его же сбережения в этих активах тут же обесценятся. Поэтому Китай, не будучи врагом самому себе, разумеется, этого делать не будет. Другой вопрос в том, что Китай, как и многие другие страны–держатели американского долга, перестал наращивать число этих облигаций.Крупнейшие иностранные инвесторы, за исключением, пожалуй, только Японии и некоторых европейских стран, на протяжении больше чем года отказались от увеличения своих валютных резервов в области казначейских американских облигаций, потому что, видимо, считают эти активы ненадежными. Но современная система финансовых рынков такова, что погоду на ней делают три крупнейших американских рейтинговых агентства, и в соответствии с их оценками американские облигации - топового уровня. А поскольку подавляющее большинство остальных стран руководствуются данными именно американских рейтинговых агентств, то они продолжают использовать в качестве резервных активов американские облигации. Эта ситуация не вечна, рано или поздно облигации будут оценены по достоинству, то есть гораздо ниже, чем котируются сейчас. Тогда наступит настоящий финансовый кризис - не те, в общем-то, цветочки, которые мы видели в 2007 или 2008 году или которые мы начинаем наблюдать сейчас. Тогда роль Америки, доллара и мериканского госдолга в мировую экономику будет реально реструктурирована, и это будет настоящий кризис.http://today.kz/news/news/2015-01-25/603073-legko-li-vyjti-iz-pod-vliania-amerikanskoj-valuty-video/
